6倍大牛股1年暴跌80%：多邻国到底怎么了？ AI热潮后的反思

关键词： 2026-04-13 14:30:16  新浪 6倍大牛股1年暴跌80%：多邻国到底怎么了？ AI热潮后的反思！多邻国曾是市值超过400亿美元的明星公司，但在不到一年的时间里，其市值跌至仅剩40多亿美元。巅峰时期，这家公司拥有超过10亿注册用户，月活跃用户达1.3亿。从2023年初到2025年5月，股价涨幅高达666%，成为市场上备受追捧的“AI受益股”。然而，从去年6月到现在，股价跌去八成，市盈率也从40-50倍降至10.33倍。多邻国一度符合投资人对好公司的所有定义：增长迅速、商业模式独特、用户粘性强。从2022年到2024年，收入从3.69亿美元增长到7.48亿美元，两年复合增长率高达42.4%。即使在股价表现最弱的2025年，公司收入仍保持了39%的增长。盈利能力同样出色，经调整EBITDA利润率从2022年第四季度的5%提升到2024年第二季度的27%。现金流方面，2024年第四季度自由现金流利润率达到42%。截至2024年第四季度，多邻国拥有超过5亿注册用户，月活跃用户达到1.17亿，同比增长30%。用户规模持续扩张的同时，用户粘性也在不断提升，DAU/MAU接近35%。这得益于其独特的产品设计，将语言学习变成了一款游戏，通过关卡挑战、排行榜竞争和经验值体系，让用户在学习过程中获得成就感。真正让资本市场疯狂的是AI。2023年3月，多邻国与OpenAI合作推出Duolingo Max，引入了“解释我的答案”和“角色扮演”两项核心功能。2024年9月，公司进一步推出AI虚拟角色Lily，用户可以通过视频通话与她互动练习。多邻国联合创始人兼CEO路易斯·冯·安表示，他们的目标是做一个能教人东西、像1对1人类导师一样的产品，并一直想用AI来实现这一点。然而，AI并没有一直让多邻国受益。2025年下半年开始，越来越多的用户抱怨多邻国“越来越难用”。免费版本中插入更多广告，每学完一节课就会弹出订阅提示；免费用户每天只有有限的“红心”，一旦用完就必须等待或付费续命。用户体验从玩游戏式的主动学变成了被“小绿鸟”逼着付费学。